市場輪證選擇概覽

詳細圖表
價格 ()

認購證

認股證五大資金流

認股證五大資金流

詳細好淡倉資金流

牛熊證五大資金流

牛熊證五大資金流

詳細好淡倉資金流

牛熊證
認股證入門

如何買賣認股證及牛熊證?

認股證和牛熊證(又稱「輪證」)的買賣方法與於交易所買賣股票一樣,買賣時直接於交易所平台上進行,以每手股數作為買賣單位,並於港股交易時段內進行。投資者可於網上或報價手機程式查詢輪證的即時價格,投資者只須在銀行或證券行擁有證券戶口便可買賣輪證,毋須跟發行人開立戶口,亦不用開立期貨或保險金(又稱「孖展」)戶口。

投資銀行經營窩輪和牛熊證業務時受一系列條例和指引監管,並受監管機構監察,而且窩輪和牛熊證發行人必須按監管要求委任俗稱「莊家」的流通量提供者,為旗下的窩輪和牛熊證作出報價和提供流通量。

由於窩輪和牛熊證的其中一大特色是具槓桿效果,即是投資者可藉買入窩輪和牛熊證放大其投資回報,或藉此減少需要投入的資金,可是窩輪和牛熊證同樣會將其潛在虧損擴大,投資者應注意有關風險。

牛熊證同樣屬於衍生產品,同樣設有到期日和槓桿效果,最特別之處是設有「強制收回機制」,有機會在到期前被強制收回而停止買賣。假如牛熊證沒有在到期前被強制收回,牛熊證將可在市場上交易直至最後交易日。

牛熊證的英文名稱是Callable Bull/Bear Contracts,簡稱CBBC,從名字可以想像到,若看好正股走勢可以選擇牛證,以捕捉正股價格上升;而看淡則可以選擇熊證,捕捉正股價格下跌趨勢。現時市場上的牛熊證大多數以本地指數、藍籌股和交易所買賣基金(ETF)作為正股。

牛熊證設有收回價,若正股價格於到期前觸及或超越收回價,相關牛熊證便會被強制收回而停止買賣。以牛證為例,當正股價格下跌至觸及或跌穿收回價時,該牛證便會被強制收回而停止買賣。

牛熊證又分N類及R類,兩者的分別是當正股被收回時,N類牛熊證並沒有剩餘價值,而R 類牛熊證則可能有剩餘價值分派給持有的投資者,而剩餘價值的多少視乎最終結算價與行使價的距離,亦有可能為零。現時本港上市的牛熊證多為R類。

雖然牛熊證比窩輪多了強制收回機制,但其定價模式卻相對窩輪簡單。牛熊證的理論價格主要受正股價格影響,其他影響理論價格的因素還包括年期、利息、股息和市場供求。牛熊證的理論價值由內在值和「財務費用」構成,而財務費用愈高,牛熊證理論價格亦愈高。

窩輪和牛熊證是結構性產品,並非適合所有投資者,所以投資前必須清楚有關風險,包括財政上能承擔「最差情況」下出現的潛在損失。其實在窩輪和牛熊證的上市文件以及由港交所及業界共同發佈的《常問問題─香港上市權證及牛熊證市場》(2016年8月19日版)文件內均有列出以下主要風險:

  • 無抵押:窩輪及牛熊證並無以發行人或擔保人(如有)的任何資產作抵押,亦無以任何其他抵押品支持。
  • 信貸風險:窩輪及牛熊證持有人是發行人及擔保人(如有)的無抵押債權人,其對發行人或擔保人(如有)可能持有的任何資產並無優先申索權。
  • 槓桿風險:窩輪及牛熊證的價格通常低於相關資產(又稱正股)的價格,但窩輪和牛熊證的價格變動程度可能遠超其正股。窩輪或牛熊證的潛在回報可能高於正股的潛在回報,但在最差情況下,窩輪或牛熊證的價值或會跌至零,而持有人可能損失其全部投資金額。
  • 限定的有效期:窩輪及牛熊證設有到期日,所以設有限定的有效期。除非窩輪或牛熊證屬價內,否則於到期時將沒有價值。
  • 時間耗損:若其他因素不變,窩輪或牛熊證的價值將隨時間遞減直至到期日時變為零。
  • 市場力量 :窩輪或牛熊證的價格同時受本身的供求情況影響。
  • 成交額:不應視成交額為窩輪或牛熊證價格上升的指標。除市場力量外,窩輪或牛熊證的價格受多項因素影響,如相關資產的價格及其波幅、到期前的剩餘時間、相關資產的利率及預期股息等。
  • 第二市場可能有限:流通量提供者可能是某特定窩輪或牛熊證的唯一市場參與者。第二市場越是有限,投資者就越難在窩輪或牛熊證到期前將其價值變現。
  • 影響流通量服務的操作及技術問題:當出現阻礙流通量提供者提供流通量的操作及技術問題時,即使流通量提供者可在該等情況下提供流通量,其流通量供應的表現亦可能受到不利影響。例如:
    i. 買入與賣出價之間的差價或會遠闊於其正常標準;
    ii. 流通量提供者將提供的流通量數目可能遠少於其正常標準;及
    iii. 流通量提供者的回應報價時間可能遠超於其正常標準。
  • 掛鈎股份的公司行動:企業行動影響正股價格繼而影響窩輪和牛熊證的價格。視乎上市文件的條款,窩輪和牛熊證的細則(包括換股比率、行使價等)不一定就公司行動作出調整。若需作出調整,亦只會待所有必需參數得以釐定後才生效(稱為「生效日」)。正股除淨日至有關調整生效日期間,窩輪和牛熊證的價格可能較為波動,於該段期間買賣相關窩輪和牛熊證時應特別注意。此外,在該段期間到期的窩輪和牛熊證將不會作出調整。
所有入門資訊
  • -
    認股證
  • -
    牛熊證
  • -
    界內證
  • 穩定流通量