牛熊证与指数期货之比较
牛熊证和期指是两种深受香港投资者欢迎的杠杆投资产品,两者各有优点。 首先,买卖期货需要开设期货户口,开户手续较繁复,投资者买卖期货前还要先缴付按金。 以最近期指处于26,000水平、恒指期货(大期)每点50元计,现时基本按金要求约11万元(每张计 ),维持按金约8.8万元(基本按金80%); 即使小型恒指期货(小期)每点值10元计,基本按金也要2.2万元,维持按金约1.8元 (基本按金80%)。
至于牛熊证,投资者只要开立普通股票户口便可参与买卖,毋须缴付按金,入场费也相对便宜,例如恒指牛熊证,成交一向较活跃、亦有较多散户买卖,每手10,000份,每份值约0.03至0.05元, 即每手仅值数百元,投资者只需一万数千元便可参与其中。
期指补仓不认输 损失惨重
期货和牛熊证都具有杠杆特性,理论上两者都可带来无限利润。 不过,投资前应了解个中风险,做好风险管理。 以上述期指个案为例,假设投资者于26,000点买入一张期指合约,期货户口有现金12万元。 倘若期指升了1,000点至27,000点平仓,投资者赚5万元(1,000 x $50),户口现金将增至17万元。 不过,若期指下跌1,000点至25,000点平仓,投资者将损失5万元,户口现金将降至7万元。 由于维持按金水平为8.8万元,当期指下跌,投资者期货户口资产值跌低于8.8 万元时,便需要补仓,使户口结余重返基本按金水平。 这个安排如双面刃,容许补仓可保持弹性,投资者守得住便有翻身机会;但如果看错市却坚持守下去,不断补仓泥足深陷,累计损失将十分惨重。 如市况持续转差,而投资者未能及时补仓,证券行更有权强制平仓而不另行通知,亦即斩仓。
别以为这就是期指损手的最坏情况,续上例,如果投资者选择守下去,持有期指合约过夜,但翌日开市裂口向下,投资者可能需要承担更大损失。 假如期指翌日裂口下跌2,500点至23,500水平,投资者将损失12.5万元,即使证券行于开市时为该期货合约强行平仓,投资者仍需承担因这笔交易而产生的负结余,即5,000元。
收回如止蚀 牛熊证输有限
我们再来看看牛熊证。 众所周知,牛熊证有个强制收回机制,以牛证为例,倘相关资产的价格跌穿收回价,牛证即时被收回,亦即买卖马上停止,如果牛证属R证,当相关资产的价格未有跌穿行使价,投资者将会获得剩余价值,而结算后的剩余价值将会于3个交易日内存回投资者户口。
一般来说,为了提升R类牛熊证的杠杆,目前牛熊证的收回价与行使价距离不大,一旦R 证被收回,剩余价值通常也不多,换句话说,倘牛熊证被强制收回,投资者同样会输掉大部分以至全部本金。 不过,这已是投资牛熊证的最坏情况,加上入场门槛较低,投资者可按个人风险承受能力,控制投资注码,或拣选收回价距离现价较远的牛熊证,这些都是有效的风险管理方法。 换个角度看,强制收回就如投资者的止蚀机制,免得投资者在大市风高浪急时要承担太大风险。
值得一提的是,期指的杠杆是以按金的比例去计算,例如期指处于26,000点,大期每点50元,一张期指合约价值为130万元(26,000 x $50),以按金 11万元计,杠杆约11.8倍(1,300,000 ÷ 110,000), 至于牛熊证,由于选择众多,杠杆效应有高有低,一般来说愈接近被收回,牛熊证的杠杆效应便愈高, 投资者可按照投资策略以及风险承受能力去选择适合自己的产品。
- - 本结构性产品并无抵押品。
- - 结构性产品之价格一般可急升亦可急跌,有可能损失结构性产品之全部或重大部分购买价,阁下对此应有所准备。
- - 阁下投资前应了解产品风险,如有需要应咨询专业建议。