权证「套现策略」实例
投资权证经常被人认为是「刀仔锯大树」,透过杠杆效应,放大投资回报。 其实换个角度,投资权证只需利用较少资金,便可「复制」持有正股的回报,从投资组合套出的现金,更可放到其他用途上,继续捕捉正股升幅之余,也可增加投资组合的灵活性,这个「套现策略」实为一石二鸟之法。
具体操作上,我们先沽出部分或全部正股,再按比例买入相对份数的认购证,目的是日后正股价格上升,认购证可以赚到相当于原本持有正股的利润。 即使将来股价没有如预期上升,投资在认购证的损失,也可当作是套出现金的机会成本。 此外,由于投资额减少了,加上买卖权证不用缴纳印花税,整体交易费用也会较投资正股少。
计算买入权证数量
这个策略的精髓在于沽出正股后,要计算买入合适比例的认购证,买少了固然赚不够原本持有正股的利润;买多了就要承受更多风险。 投资者可利用以下公式换算:
认购证数量 = (正股股数 ÷ 对冲值(%)) × 换股比率
简单来说,对冲值反映的是当正股价格跳动1元时,权证理论价格的变动幅度。 而换股比率则是投资者需持有多少份权证,才可兑换1股正股。 两个数据都可在各大权证发行人的网站中找到。
举个例子,假设3,500股正股T,相关认购证甲的对冲值为58%,换股比率为100份权证兑换1份正股。 如果希望沽出3,500股正股,改买相对份数的权证,从而继续捕捉正股升幅,套入上述公式得出: (3500 ÷ 58%) × 100 = 约 603,448份。 要留意,权证以「手」为交易单位,如认购证甲以10,000份为一手,投资者只可买入较接近的手数(如61手 = 610,000份) 进行「套现策略」。
续上述例子,假设正股T现价290元,相关认购证甲现价0.3元。 投资者实行套现策略,先沽出3,500股正股,可套现($290 × 3500) = 1,015,000元,同时买入610,000份认购证甲,投资额为($0.3 × 610000) = 183,000元,成本比原本持有正股少82%。
假如7个交易日后,正股T上升5%至304.5元,3,500股正股可获利[($304.5 - $290) × 3500]= 50,750元。 正股上升,认购证甲理论上将升28%至0.385元,如果换了持有61万份认购证甲,获利金额则为[(0.385 - 0.3) × 610000]= 51,850元,非常接近原本投资正股的利润。
实际操作或有偏差
惟要留意,上述例子并未计及交易成本。 此外,如前文所述,由于实际权证交易份数要以每手计,操作上不大可能准确地买入公式换算后的权证份数;加上权证的价位跳动间距亦会随价格所在范围而改变(例如价格介乎0.01至0.25元的权证,每格跳动为0.001 元;而介乎0.25至0.50元的权证,每格跳动为0.005元); 而市场情绪也有机会令权证的市场价偏离理论价,这些都会影响「套现策略」的整体准确度,导致实际操作时有机会与纸上计算出现轻微落差。
- - 本结构性产品并无抵押品。
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