窝轮牛熊证报价要求严谨
香港衍生工具市场的交易规模称冠全球,这全赖业界努力为投资者提供优质服务,加上本地金融市场一直受到严格规管,投资者得到充分保障,才愿意积极参与买卖。 为了进一步提高衍生产品市场的服务水平,促进市场长远健康发展,港交所早于2012年的《提高上市结构性产品市场监管的指引》中引入了主动报价机制,并沿用至今,这可说是目前环球金融市场上最严格的规范,更多次被亚洲其他地区引用参考。 《指引》由联交所、证监会及结构性产品业界共同商议制定,当中新引入的「主动报价」规定,发行人要为符合若干条件的衍生产品提供主动报价,从而更有效率地反映正股的价格变动。 「主动报价」与一直实行的「回应报价」从此成为香港窝轮牛熊证市场的重要基础。
《指引》详列了主动报价的买卖差价标准。 发行人为本地指数认股证提供的报价,买卖差价不应多于5个价位;至于交投活跃正股的认股证,买卖差价不应多于10个价位;本地指数牛熊证方面,买卖差价不应多于10个价位;而交投活跃正股的牛熊证,买卖差价则不应多于 15个价位。
- 至于哪些衍生产品才符合主动报价的条件,业界得出的共识是:
- 与交投活跃的资产挂钩(包括本地指数及合资格发行牛熊证的股份,即市场上成交金额最高的股份);
- 街货量少于50%;
- 年期至少有1个月或以上; 及
- 介乎20%价内及20%价外。
另外,港交所网站亦详列了符合主动报价的衍生产品名单,方便投资者参考。
当然,在市况急剧波动时,发行人可能需要因应市况变化调整报价参数,因而未必能持续提供主动报价,但整体来说,发行人须于交易日内有九成以上的时间维持主动报价,即使偶有中断,暂停时间也不应超过10分钟才算合格。
业界与监管机构共同制定优质服务标准,目的是提升市场表现,让投资者受惠。 这些原则并非约束性承诺,即使发行人偶尔未能遵从也不会面临处分。 然而,联交所在评估发行人是否适合发行结构性产品时,能否遵守业界准则将是考虑因素之一。 事实上,投资者的眼睛是雪亮的,在竞争激烈的衍生产品市场上,只有能提供优质服务的发行人才会得到投资者的支持。
发行人是否会为权证提供足够买盘,一直最受投资者关注,有见及此,回应报价准则于2002年应运而生,订立了窝轮牛熊证的最基本流通量要求。
事实上,几乎所有窝轮牛熊证也要乎合「回应报价」准则,这套准则适用于所有上市结构产品,也可视为业界的最低服务水平。 回应报价准则包括:须于10分钟内作出回应报价;买卖差价不得多于20个价位;报价数量不得少于20手,而持盘时间最短也要有5分钟等。
不过,投资者需要留意,有个别情况在对冲活动极度困难的情况下,发行人将未能提供回应报价,例如在开市前时段或收市竞价交易时段;在上午交易时段的首5分钟或首次开始交易后的首5分钟;当该权证或相关资产暂停交易,或者权证的理论价值低于 0.01港元,由于已低于交易系统最低输入价格,故发行人不能够提供报价服务。 如果是牛熊证,在触及强制赎回事件后,牛熊证亦会即时停止买卖,发行人亦不会再为相关证报价。
「回应报价」完善了整个发行人提供报价服务的机制,配合「主动报价」为投资者提供双重保险线,目的是保障市场流通量,维护投资者的利益。 投资者可登入港交所或发行人的网站,或从结构产品上市文件中找到发行人的联络资料,致电要求发行人为旗下产品提供报价。 现时信息透明度极高,加上于竞争激烈的衍生产品市场内,只有能提供优质服务的发行人才会得到投资者的支持。
- - 本结构性产品并无抵押品。
- - 结构性产品之价格一般可急升亦可急跌,有可能损失结构性产品之全部或重大部分购买价,阁下对此应有所准备。
- - 阁下投资前应了解产品风险,如有需要应咨询专业建议。